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《大话南游》

福熊日记(福记 ™ )
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March 05

法律网站

 
 

1.综合性法律网站

http://www.iolaw.org.cn/ 中国法学网(中国社科院法学所)

http://law-thinker.com/ 法律思想网(中国法律学术研究第一网站)

http://www.legaltheory.com.cn/ 中国理论法学研究信息网(吉林大学理论法学研究中心)

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http://www.lawsky.org/ 法学空间

http://www.zzhf.com/ 灼灼华法网

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http://www.1488.com/china/ 中法网(律师信息)

http://www.fazhuan.com/ 法专在线

http://www.fl365.com/nhlaw/ 国家司法考试自助排挡

 2.专业性网站及学者网页

2.1理论法学

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http://www.china-review.com/中评网(学者的言论)

http://www.calaw.cn/ 中国宪政网(中国人民大学主办)               

http://www.chinapublaw.com/ 中国公法网(浙江大学主办)                  

http://www.publaw.org/中国公法评论网(中南财经政法大学主办)

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http://www.xianzheng.com/ 宪政知识网(北大宪政研究中心)

http://www.chinalegaltheory.com/ 法理与判例网(浙江大学法理与制度研究所)

http://www.gongfa.com/ 公法评论

http://www.chinaelections.com/ 选举与治理

2.2法律史

http://www.legal-history.net/ 法律史学术网

2.3刑法、诉讼法

 www.criminallaw.com.cn/中国刑事法律网(中国人民大学刑事科学研究中心)

http://www.xingbian.cn/zh/program/中国刑辩网(刑事审判信息)

http://www.c007.com/ 中国侦探网

http://www.fmed.net/ 中国法医网

2.4私法、经济法及其他

http://www.civillaw.com.cn/中国民商法律网(中国人民大学民商事法律科学研究中心                                                                                                                   

http://www.yanglx.com/ 杨立新民法网                                           

http://www.chinaiprlaw.com/中国知识产权司法保护                                           

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http://www.cel.cn/ 经济法网(中国法学会经济法学研究会主办

http://www.cftl.cn/ 财税法网                                                                     

http://www.sunnylawyer.com/房地产法律服务网

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http://www.labournet.com.cn/ 中国劳动网

http://www.zgldfl.com/ 中国劳动法律网

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http://www.eastwestlaw.com 东方国际经济法律翻译网(国际经济法)

3.教学研究机构

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http://www.law.tsinghua.edu.cn/ 清华大学法学院

http://www.lawintsinghua.com/ 清华法学

http://www.ecupl.edu.cn/ 华东政法学院

http://www.cupl.edu.cn/ 中国政法大学

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http://www.znfxy.net/中南财经政法大学法学院

http://fxy.whu.edu.cn/ 武汉大学法学院

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http://www.lawchina.com.cn/ 法律中国(中国法学会)

4.法律媒体网站

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http://www.legaldaily.com.cn/ 法制日报

5.律师协会网站

http//http://www.chineselawyer.com.cn/pages/index.html 中国律师网

http://www.010148.com/ 北京律师网

http://www.lawyers.com.cn/东方律师网(上海律师协会主办)

http://www.fjt2.net/gate/gb/www.hklawsoc.org.hk/pub_c/default.asp?香港律师会

http://www.netlawcn.com 中国网络律师网

6.律师业务协作网络和联盟网站

http://www.multilaw.com/(英国 founded in 1990 on the premise that a number of carefully selected independent law firms can work together to fulfil clients’ international needs.

February 27

经典论断-银行困局 波士顿咨询邓俊豪

 
邓俊豪 出版日期2009年02月16日

 

仿佛就在昨天,“独善其身”一词还仅仅是经济学家们的术语。人们都以为,中国能免受这场席卷华尔街并祸及全世界的金融危机的影响。这似乎有些道理。由于资本流动的限制和人民币升值,中资银行在海外的投资很少,更不用说在特殊金融工具上的投资。因此,中资金融机构的次贷风险敞口相对有限,它们所受到危机的直接影响很小。
  不幸的是,事实证明,那些觉得中国能“独善其身”的人过于乐观了:中国经济已经感受到了全球衰退的影响。不可否认,中国经济的增长速度在2007年中期衰退之前就已经放缓,而这场金融危机所导致的全球衰退,进一步加剧了这一趋势。去年,中国经济实现了9%的增长,比2007年的13%有所下降。这一情形在触底之前还将恶化,2008年四季度的经济增长率放缓到6.8%就是明证。
  为了应对眼前这场金融危机,中国政府已经迅速果断地采取行动,利用货币和财政政策来刺激个人消费并鼓励投资。
  随着出口增长放缓,中国的GDP增长达到2001年以来的新低,2008年仅为9%。
  中国政府迅速改变了过去两年的从紧货币政策,采用了扩张性的货币政策,给市场注入更大的流动性,并鼓励投资和消费。
  银行的准备金率从2008年9月25日以来已经下调了四次,从原来的17.5%下降到12月25日的15.5%。基准贷款利率自2008年9月以来五次下调,从7.27%降至12月的5.31%。
  随后,政府推出了多项宽松的财政政策以刺激经济,重点是去年11月宣布的4万亿元人民币的经济刺激计划,其中1.8万亿元将用于基础设施建设,还有不少将用于其他措施上。汶川大地震震后重建将获得1万亿元。其他投资项目还包括:农村发展、环境保护、公共住房、高科技企业和社会服务。
  许多预测人士认为,通过重振企业和个人信心并鼓励投资,这一经济刺激计划将带来2%-3%的GDP增长,从而扭转中国经济“硬着陆”的情况。
  此外,地方和中央政府也出台了一系列财政政策来刺激房地产领域。同时,超过18个地方政府也推出了自己的新政。这些政策包括延长还款期、提高首次购房者公积金按揭贷款上限,以及降低部分公积金的按揭利率。
  这些政策能否刺激房地产,目前尚不可知。虽然说财政刺激政策一定要起效,但毫不夸张地说,这些刺激政策的成功取决于银行的支持。这也使银行面临金融危机与支持刺激性应对措施双重考验。

  融资提供者
  在整个刺激计划的4万亿元投资中,中央政府仅拿出了1.8万亿元。地方政府、企业和银行将承担基础设施建设余下的融资任务。但是,在经济下滑时期,地方政府正面临税收下降和土地出售收入缩水的境地。他们现在还不能通过出售债券来为新的投资融资,从而导致其现金不足。这意味着,银行需要为剩下的2.2万亿元提供大部分的融资。
  银行贷款往往是刺激政策中重点基础设施项目的主要融资来源。历史数据表明,除了项目自身筹措的资金,银行贷款是最重要的现金来源,占到固定资产投资的20%左右。也就是说,财政刺激将启动经济,而企业和个人消费的活力将是经济持续发展的动力。在这方面,银行仍然扮演了关键角色。
  银行是中资企业最重要的融资人,2006年提供了78%的企业融资。小企业也亟需银行支持。中小企业贡献了35%的工业产出,并雇用了50%的劳动力,却是金融危机中最大的输家。2008年上半年,有6.7万家中小企业倒闭,导致2000万人失业。融资难易成为中小企业的生死问题。
  在这种背景之下,政府要求商业贷款机构帮助生存艰难的中小企业求生。商业贷款机构的贷款上限取消,政府鼓励银行为中小企业开发更多金融产品,并发展小额贷款与短期融资债券。
  已有许多银行同意帮助中小企业。招商银行保证今年其40%的新增贷款将给予中小企业,并在危机中尽量增长中小企业业务。北京银行承诺加紧开发中小企业信贷产品,并设计专门的小企业融资期权。中国银行和交通银行,也采取了多种措施推动中小企业贷款。
  此外,消费者的消费意愿是一个重要因素,而银行在开发更成熟的信贷产品并实现投资工具多样化以帮助推动个人消费方面,扮演了重要的角色。信用卡是实现的途径之一。虽然近年来中国的信用卡使用率增长迅速,但其渗透率仍较低,仅为20%,远低于发达国家的80%。银行通过允许买家以未来的收入购买今天的商品以及简化购买方法,来鼓励大宗消费,从而刺激国内消费。
  中国的按揭贷款渗透率不如发达国家高,仅占2008年中资银行总贷款量的15%。但是,通过降低购房者的压力,可以带来另一种消费形式。银行也可以通过提供更多的投资工具来降低家庭储蓄率。


  谨慎取舍
  对于拯救经济,银行确实不能作壁上观:刺激经济的政策只有在银行的支持下才能成功,而不这么做将导致银行面临的危险加剧。
  衰退的经济可能预示着银行利润的下降。反而言之,银行从经济上升中获得的利润自然更高。这能给银行带来更高的利息和手续费收入。贷款需求会上升,且与贸易相关的融资、支付业务和理财等收费产品也会增长强劲。很显然,银行帮助刺激政策取得成功的好处很多。
  但对于银行来说,接下来受到金融危机间接影响的可能性会进一步增加。不良贷款率可能将是问题之一。随着制造业中的中小企业受到西方消费者需求下降的影响,与中小企业相关的不良贷款也将上升。随着经济下滑对家庭收入的影响日趋明显,零售贷款的不良贷款率也将升高。
  银行收入下降的可能性仍很高。经济下滑降低了贷款需求,并在贷方之间形成激烈的竞争。出口疲软降低了贸易融资的需求。财富缩水和消费者信心下降,也导致投资需求降低。银行的利润很有可能随着贷款利率和利差下降而受到影响。
  因此,在支持政策的同时,银行也有责任保证自身的健康发展。它们需要在放贷中更谨慎并有所取舍,从而推动可持续的经济增长,并保护自身免受信贷质量下降的影响。银行业的健康,对于支持经济的持续健康发展至关重要,美国和西欧的金融危机已经证明了这一点。
  事实上,应对中国经济下滑不仅仅是在金融危机中支持经济增长、度过金融危机的问题。中国经济下滑,一方面是由金融危机带来的出口下降和现金流短缺所造成的,另一方面是受到了中国自身经济结构变化的影响。比如说,国内房地产市场的降温,是政府努力防止房价泡沫生成的结果,这也对经济的其他部分产生了影响,如重工业和建材业。
  经济的许多领域,也受到生产力过剩的拖累。加大对这些行业的投资只能进一步扩大产能过剩的差距。在潜在经济需求没有得到实际增长的时候,银行可能发现自己处于贷款量上升和贷款质量下降的两难境地。
  归根结底,刺激政策只有在企业和个人消费回暖时才可以持续。中国经济需要将现有的经济挑战视为转型其工业领域的机遇,将那些分散和竞争力弱的企业转变成可持续发展的现代竞争企业。
  政府已经要求银行仔细挑选并将资金投给优质企业和消费领域,而非简单地全盘肆意放贷。这就意味着,银行对于某些行业的贷款要特别小心谨慎。
  例如,钢铁行业已经处于产能过剩的状态。虽然铁路投资和其他基础设施建设项目占到刺激计划的很大一部分,但是最终今年钢铁市场(如建筑和汽车)的需求将下降,这说明产能过剩的情况可能进一步恶化。银行应当仔细考虑产能过剩进一步增加的风险。
  特别是在一些贷款需求放松的情况下,不良贷款率的最新数据应当为银行敲响警钟。虽然资产质量看似稳定,但不良贷款率的数据在2008年最后三个月已经敲响了警钟:国有银行年化的不良贷款形成率预计很高,达到125个基点,股份制银行和外资银行的这一数字也分别达到83个基点和116个基点,为三年来的新高。


  “后院”风险
  银行保护自己免受这些风险伤害的需求非常明显。对于一些中资银行而言,要想做好,就必须重新审视并变革其治理和管理结构。
  治理不力和组织失效,放大了经济波动时期的风险。产生的问题可能包括问责、决策的独立和透明度。
  一些银行的问责定义不清,缺乏独立的部门对业务业绩负责:比如,在许多情况下,战略决策由委员会作出后,没有具体的某个部门为随后的执行和业绩负责。
  分行的决策自主权,也是需要关注的问题。总行有时缺乏必要的自上而下的组织架构来领导分行。在极端的情况下,由于组织的高度分散的系统加上良好业绩考核机制的缺失,使得总行业务部门对于具体业务控制有限,仅能完成规划的责任职责。分行却拥有大量决策权。
  一旦这一情况发生,分行行长就拥有了控制业务重点、本地资源以及人员配置的权力。问题在于,分行管理层可能出于完成自身盈亏目标的目的,不执行总行的战略。这对分行行长的影响可能并不大,因为分行仅在未完成盈亏目标的情况下才会受到处罚。另一方面,也没有政策激励分行执行总行的战略。
  然而,在最差的情形之下,总行可能无法获得其战略表现的实时信息。当业务决策,包括贷款批准,仅需要分行层面批准时,第一手客户信息就无法及时到达总行。
  这些治理问题,将对风险管理产生何种影响?
  一个主要风险就是,风险决策不够独立,不能实现风险管理团队的意愿。当信贷官和业务人员向负责分行盈亏的分行行长汇报时,信贷批准决策将由分行作出。但是,在分行层面很容易出现问题,因为风险部门并非完全独立于业务部门(风险管理部门可能是由业务线的领导进行评估),这将导致业务与风险管控之间缺乏制衡,以及业务部门超越风险部门权限所带来的过度风险。
  一旦出现问题,贷款损失的责任很难厘清。控制全行不良贷款水平的责任在总行的风险管理部门,但是真正作出实际信贷决策的人可能在分行,并向分行行长汇报。信贷决策可能受到分行自身利益考虑的影响,使得对分行利润目标的考虑超越信贷风险控制需求,或者不能全面考虑对全行风险组合的影响。
  当中心和外围的信息流动不够透明时,风险管理的效率就成了问题。结果,在某些情况下,总行缺乏有效监督问题企业贷款和分行新借贷水平的信息。
  这将加剧金融危机和银行支持刺激政策所带来的风险。在缺乏足够透明度的情况下,总行将不能准确评估银行的业绩和风险状况。此外,如果汇报线设置不当,将导致显示恶化迹象的不良贷款率数据传导出现时滞,总行对于风险状况的了解将落后于实际。这就使得银行更难采取措施保护自身不受风险影响。


  突破困局
  在当前的环境下,存在治理问题的银行需要解决自身的问题。我们建议采取三大行动措施:转型组织、提高关键管理流程以及增强绩效管理体系。
  转型组织架构将需要建立总行、分行和营业部之间清晰的汇报线,贯穿业务部门和支持部门。要清楚定义组织角色和职能,厘清问责。
  要想提高关键管理流程,首先需要识别这些流程。检查和调整这些流程,使其有利于目标组织有效运行。为了增强绩效管理体系,银行需要根据每个组织机构的业务战略和管理流程责任,转化成关键绩效指标(KPI)。随后还要引进相应的激励措施。
  国际经验中还有很多可取的地方,特别是在建立事业部(BU)方面。外资银行从20世纪90年代中期起,就已经采用这些方法来解决治理问题,并形成了随后的组织结构创新基础。

  在事业部系统中,每个事业部都承担独立客户群或产品的责任,贯穿于组织内的各个层级。事业部适用于解决传统架构中固有的问责问题。当然,中资银行不能简单地采用纯事业部的架构:组织变革需要反映国内银行业环境的现状才能奏效。
  尽管全盘引入技术并非上策,中资银行仍可以从西方金融体系的近期反思中吸取很多经验。中国的银行业环境和经济结构与众不同。我们认为,要突破目前的困局,度过更加艰难的2009年,银行需要采取八项关键措施。
  一、增强风险管理。
  与外资银行类似,中国的贷款机构往往过分依赖数字的堆砌来衡量风险,实际的全面风险管理能力却远远落后于西方同行。一些中资贷款机构,既没有良好的风险文化,也没有优秀的治理结构。
  提高风险管理,不仅仅需要工具和IT的支持。问题的重点在于“管理”,而非“度量”。这就意味着,银行的重点应是在整个业务中推广风险文化。银行需要改变将风险仅仅当做风险经理职责的文化。最初的风险责任应当由银行前台职员承担,他们是发起、构建或记录业务运营的人员。由于前台是管理风险的前线,风险合规行为要在此处识别和建立。
  董事会也应更加关注银行整体的风险状况,包括每项重大业务及其相关风险。要保证银行在董事会层面定期重新评估其风险承受能力。每家银行都应当设立董事会层面的风险委员会。该委员会需要经常举行会议,及时了解银行的风险组合变化。
  激励机制亦需要进行改革,从而使其更符合雇员和股东的利益。透明度应当是关注重点,且收入应当和利润挂钩并经风险因素调整。
  银行也应该让业务观念重新回到风险监督的核心。
  近些年,人们越来越关注风险价值(VaR)、经济资本和其他数学概念。虽然这些概念很有用,但对于任何不做财务或非金融行业的人来说是难以理解的。
  在这一过程中,资深管理人员的宝贵经验、判断和缜密的思维都让位于纯量化的方法,这既非明智的方法,也未合理利用资源。
  银行还可考虑建立特种风险团队端(ERT)。这在中国还不常见,但它们能帮助银行预测和监督极端风险条件。其职责包括帮助银行识别银行业绩可接受的波动范围,改变运营指标,并在必要时放松对过度风险头寸的限制。ERT也能通过进行定期的头脑风暴讨论识别潜在的问题领域,并分析或模拟这些问题可能出现的情景,以支持情景测试(参见下文的“应用情景测试工具”)。
  风险部门权力需要增加。风险部门仍要独立于业务线,同时还要进行整合以了解业务的实际情况,并参与到开发新产品的流程中。业务和风险部门的接触点一定要安排好,内部审计部门也要能够监督业务之内的风险。
  提升运营风险框架也是另一个重点问题。在此,简单依赖于新资本协议的建议是不够的。这些建议不仅不够精确,也不具操作性。因此,首席风险官必须进一步保证运营风险部门能评估风险控制方法的整体有效性。
  银行还需要升级信息基础设施,这样就能清楚地了解其业务组合的风险调整后的业绩,并能将各个关键领域标准化的风险度量参数进行整合。
  二、重组业务组合。
  现在,中资银行主要关注于资产负债表业务。大部分的运营收入份额(超过80%)来自于净利差。随着政府应对金融危机而放松货币政策,利差已经下降,导致未来的收入预期降低。银行现在需要考虑将重点转移到对资本需求较少的业务线。
  有大量的产品类别可以涉猎。在企业和中小企业客户中,交易和支付、贸易融资和证券服务就是目前开发不足的产品类别。在零售业务中,交易和支付、理财、信用卡业务和养老金及寿险也值得考虑。让我们仔细研究一下交易银行业务,这是机遇最好的领域之一。
  提供交易服务能够带来良性循环。沿着金融供应链扩展服务的银行有可能获得大笔客户交易量。这转而能使银行掌握客户的现金流模式,进而对客户进行更好的分析,更好地了解客户流动性、对冲和信贷需求以及提高准确定价的能力。为客户增值则是结果之一。
  对于银行来说,虽然交易业务需要大量初期投资,但是所投资本的整体回报远高于整个公司银行和投行业务。
  在战略层面,识别客户需求能力的提高增加了产品交叉销售的潜力。同时,这也带来了另一个风险更低的收入来源,并且让银行有更好的机会得到客户的存款业务,使其获得更多的低成本融资。更好地了解客户的财务状况,也能使得风险评估更加有效。
  近年来,中资银行在中小企业业务方面的风险敞口增长迅速。这也意味着,银行在中小企业业务中的难度在加剧,主要由于多数中小企业与困境重重的出口领域紧密相关。大约40%的中小企业在2008年出现了收入下滑,近60%的企业利润下降。2008年四季度的收入数据显示,情况还在恶化,而中小企业的违约率在2008年下半年也大幅攀升。人们对于今年上半年的前景普遍持悲观态度。中小企业的不良贷款水平也必将上升。
  这就使得大企业成为了银行相对安全的客户。另一方面,中小企业所受影响因行业和企业而异,因此中小企业贷款仍有利可图——只要银行实施改进的风险管理系统,提高风险定价能力。
  三、提高前台效率。
  在经济下滑期,客户满意度下降是很常见的。因此,银行需要快速行动,理解客户新的需求,在竞争中提前锁定现有的客户并获得新客户,从而防止不利情况的发生。同时,它们也需要采用“经济效益驱动”的方法进行引导:通过识别高利润客户群并采取优先对待的方式获得成熟的客户。另一方面,对带来损失的客户要毫不犹豫地放弃。
  销售业绩提升(SPA)计划,能大幅提高银行的销售团队效力。SPA能根本改变销售人员的思维,并带来巨大收益。案例研究显示,关键客户的留存率和各分行利润都能提高30%左右。整体销售效力,在考虑了交叉销售率等因素之后,可以提高70%。
  四、增强后台效率。
  提高效率的压力,也存在于后台运营之中。在一些中资银行,后台流程高度分散于分行和营业部中。这导致了低标准化率和效率的流失。另一方面,一旦银行采取行动使营业部的流程标准化,那么规模效益就产生了。比如说,开户的流程被集中化和标准化,其效率将得以提高。
  在此之上,领先银行通过采用工业化模式,使得运营更加精细化,从而降低了20%-40%的成本。提高后台效率,也使得银行可以将更多的资源放在面对客户的活动上,所获得的效率,能够释放超过20%的后台资源需求。这也就意味着,可以重新配置这些员工,使其从事面对客户的业务——成为客户经理、柜员、接待员或呼叫中心人员。
  五、审查融资战略。
  名义利差自2007年10月以来就一直在下降。考虑到近85%的中资银行融资来自于存款,这意味着银行融资成本更高、稳定性更差。因此,现在正是银行重新考虑其融资组合的时候。
  对于希望实现融资结构多元化的银行,存在着大量的手段,其中包括但不限于银行间借贷、零售存款、企业存款、发债和发行股票。其中既有简单易操作且能快速实施的手段,如银行间借贷,也包括更复杂的发债和资产担保证券(ABS)。
  银行一定要找到最佳的融资结构,以更好地管理融资成本和流动性。任何银行正确的融资结构,都依赖于其业务重心和其他因素。比如,拥有良好网络覆盖的传统商业银行,能更容易地获得零售和企业存款;而关注于长期业务和大笔融资的批发银行,需要保证获得较长持有期的资金。如果银行专注于发行长期贷款,长期债券则是更好的选择。
  此外,最佳融资结构也依赖于经济环境。由于经济环境是动态的,因此对融资结构也要进行积极管理。
  在任何时期,这都是一个多变量的方程,包括了可用的融资手段、每种融资手段的成本、每种手段可以获得的最大融资量和总共所需的融资量。由于这些变量在不断变化,因此最佳融资结构也是动态的。
  六、应用情景规划。
  为了了解这些不确定时期的风险,银行应当更多考虑应用压力测试的方法。这使银行能衡量极端但可能发生的风险下自身敞口的大小,提供VaR框架没有覆盖的风险信息。
  情景测试是压力测试最常用的方法。情景的建立方法可以是选择各种历史事件或假设可能的风险。
  以基于实际历史事件的情景建立方法举例,如美国“9·11”袭击的情景,通过重演来了解这一事件对银行当前贷款业务可能造成的影响。其他情景可能包括GDP增长大幅下降、欺诈交易、交易对手违约、流动性匮乏、洪水、价格的极端波动或贬值。
  情景测试的价值在于,首先,它修正了一般风险衡量中使用的假设和数据存在的缺点;其次,它帮助银行完成监管要求,如压力测试是银行评估其资本承受潜在重大损失能力的工具;第三,鼓励风险管理人员和高管层对于银行风险情况和承受能力进行讨论,从而使他们能够设定风险限额。
  我们正迅速接近2010年部分中资银行实施新资本协议的时间点,因此,中资银行需要开始使用这一工具。压力测试,必须满足新资本协议下更加严格的最小资本需求规定和监管审查流程。
  七、增强人才基础。
  预计全球有15万冗余的金融服务专业人士,现在正是中资银行通过获取人才提高风险管理能力和更广泛的银行与金融服务能力的时机。令人欣喜的是,中资金融机构和地方政府已经开始行动:工商银行、中信银行、中金、中投和上海市政府已经通过华尔街的招聘会、网站广告和其他形式招揽海外人才。其他银行也应当遵循同样的路径。
  八、有选择地进行并购。
  海外资产贬值使得中资机构有“抄底”的冲动,“抄底”的对象不仅包括那些失业的金融从业者,还包括金融企业。经济衰退期的并购为买家创造了价值:过去的经验表明,衰退期的并购回报比繁荣期的并购回报高出14.5%。
  银行应当抵制纯粹出于财务吸引力的交易冲动。它们需要识别清晰的战略、评估自身的并购能力和承受能力,并仔细研究投资机遇及其是否能给公司带来价值。最终,不同目标需要有不同的战略来配合。比如,投资于海外小型商业银行可以帮助银行追随企业客户进军海外。另一方面,此类并购却不能像并购专业产品线企业那样,帮助中资银行获得相应能力或者实现财务投资。
  如果中资银行选择并购,那么,在交易环节中需要特别注意尽职调查等流程;在交易之后,则主要是留存并给予原有的关键管理人才足够授权。但是,首先应该保证物有所值。


  结论
  有人会怀疑是否有必要实施上述八项措施。许多观察家认为,在政府的刺激政策起效之后,中国的经济将在今年年中逐渐回暖。中资银行受到次贷危机的风险影响较小,而这正是许多外国金融机构所羡慕的地方。
  我们有理由满怀希望,因为银行正处于支持政府刺激计划和推动中国经济持续增长的有利地位。但是,中资银行也不能忽视这些乐观预测无法实现的可能性,更不能简单地使用减少贷款等保守的方法来管理风险。因为这些问题过于复杂,但对中国经济而言尤为重要。
  在面对多重风险的情况下,中资银行需要做最坏的打算,以保证这种最坏的情形不会发生。现在正是行动的时候。■

  作者为波士顿咨询公司合伙人兼董事总经理及大中华区金融服务专项领导人

 
 
February 22

Chris Devonshire-Ellis

 
Clarification Over RMB Commentary

 

  By Chris Devonshire-Ellis

  BEIJING, Feb. 18 - Liu Mingkang is the chairman of the China Banking Regulatory Commission and the People’s Bank of China, the nation’s central bank. The CBRC is authorized by the State Council to regulate the Chinese banking sector, making Liu one of China’s most visible and important senior government officials. In effect, he directs the country’s economy.

  He was born in Fuzhou, and is a economics graduate of Peking University. He also has an MBA from the City University of London. He was appointed as chairman of the CBRC in 2003.

  Chris Devonshire-Ellis

  Interest rates in China now are very low, and inflation also is now at just 1 percent. Is there a risk of China falling into a deflationary cycle?

  Liu Mingkang

  We have expected the consumer price index in China to drop to this level, and become negative in February-March. Many world economies have entered into recession and this has had a big impact on China, we are not immune. Emerging economies such as ours also face bigger challenges; falling external demand and outflow of capital. However, overall our fundamentals are strong. We have been able to kick start a domestic economy that is starting to purchase more goods, and our banks are increasing and co-coordinating loans to stimulate the economy. We haven’t yet reached the bottom of a slowdown, but the end is in sight.

  I expect a small recovery by the end of spring and the bell curve of domestic consumption and manufacturing to begin to move upwards in the second half of the year. This has been a tough period, not of our making, but we have been able to cope and I do not think we have a danger of deflation.

  

  Chris Devonshire-Ellis with CBRC Chairman Liu Mingkang

  Devonshire-Ellis

  With banks lending more to stimulate the economy, is there not a danger that bad debt will increase?

  Liu

  Yes, inevitably some commercial usage of the fiscal stimulus package will not work out. Lenders should extend more loans and help industries upgrade while at the same time improve their risk control. We have targeted a lower non-performing loan ratio for 2009, but we will tolerate a scientific increase in the stockpile of bad debt.

  Devonshire-Ellis

  In my discussions with other ministries, it seems the Chinese government is taking a pragmatic view and treating part of the issue concerning the global financial crisis as an opportunity to plow more state funding into domestic businesses to help them upgrade equipment, machinery and technology. If this so, and if so, what do you think the outcome will be?

  Liu

  Yes, the government has seen an opportunity to assist businesses. Many industry sectors in China have not maintained pace with new technological developments, we have only be open to investment for 30 years, and there is a tendency in the China psyche to conservatism rather than innovation. A major part of our role in government is to provide a platform. for continued reform. and development, and to point the right direction for our still relatively inexperienced commercial sector.

  We are encouraging expenditures in new technologies that our agricultural sector and industrial sector will see will lead to increased efficiencies and improvements in productivity. We would have preferred to have seen this growth develop naturally over the next three-four years. But the situation demanded we stepped in to assist. So yes, in a way the financial crisis has brought forward the capabilities of Chinese productivity. We will come out of the global recession stronger than when we entered it.

  Devonshire-Ellis

  A major part of the fiscal stimulus package is directed at the rural areas. Why is this?

  Liu

  There are several reasons. Firstly, 3/4 of our population lives in rural areas. With many of these migrant workers that have been laid off from the decline in export manufacturing, we are expecting to have to increase welfare and improve infrastructure to cater for them and ensure their livelihoods are secure. To that extent, we have significantly increased spending in schools, medical facilities, infrastructure and even provided subsidies on the purchase of certain goods.

  We also raised the prices of several commodities to permit farmers and their families to earn more money from the State. We have had several good years of bumper harvests, so we can afford to put some of the financial wealth that has accumulated because of this back into the pockets of the rural citizens. In doing so, we also hope to kick start a growth in domestic consumer spending in the rural areas and smaller cities. There is a huge amount of wealth in these regions, but persuading people to spend some of it instead of just hoard their savings has been quite a challenge.

  Domestic consumption in China is now increasing, and this will provide us longer term with a better balanced economy in any event. Also, the main cities are wealthy, citizens there do not need so much state support, they have already made money. So the fiscal stimulus package is directed mainly at the inner regions and rural economies. They need help, and development, and now their time has come as a strategic part of our overall national development. In fact the pace of their development has now been accelerated.

  Devonshire-Ellis

  There has been criticism of trade protectionist practices by China during this downturn. How do you respond to this?

  Liu

  We reject this. In fact it’s the United States who appear to be embarking on a “Buy USA” campaign at the expense of international competition. China is an easy target for such commentary. We’ve opened up our markets considerably. Ten years ago there were no Starbucks in China. Now it’s a chain whose franchises you see on every major street corner of major Chinese cities. There are hundreds of them in cities like Beijing and Shanghai, and foreign investors now compete amongst themselves in these cities. That’s a pretty open market. However, not many foreign investors have yet to set up in our inland regions, the areas of China with lower spending power but with huge populations. We can’t force them to go, but for many years we have had significant investment incentives on offer to attract FDI into second and third tier cities. So these areas remain largely serviced by domestic companies, manufacturers and service providers. The opportunities have long been there. So if foreign companies want to take advantage of our fiscal stimulus plan, they need to be in the areas in which it is directed for the reasons I explained to you.

  Foreign businesses must adapt and learn to compete with Chinese companies in these areas. That’s up to them. They’re more than welcome to invest anywhere in our country. Some industries however are still restricted, and there are a number of reasons for this. But we haven’t decreased the opportunities for foreign investors, in fact we have amended several laws to allow easier participation by overseas businesses to sell products here. There’s no protectionism.

  Devonshire-Ellis

  In what other ways is the development of rural China manifesting itself?

  Liu

  We are in the process of reforming our policy on rural economic development and finance. The Agricultural Bank of China will continue to support rural infrastructure, and will remain rural focused, exploring ways to serve the rural population on a commercial basis. The Postal Savings Bank of China will also expand their services further into rural areas. New types of financial institutions are already being developed, including in the non-banking sector, and as you are aware, we are looking into the provision and development of microfinance schemes with the World Bank to try and develop a China model for this, probably using credit cooperatives. Small community banks can also serve and deliver synergies together with our existing mainstream financial institutions. We are to provide a healthy, stable and commercially viable rural market system.

  Devonshire-Ellis

  You know I’m going to ask this, and I suspect I know the answer you’re going to give – will there be any movement in the RMB position this year?

  Liu

  You always ask me this question! We have studied the RMB position at length, and remember it is tied not just to the U.S. dollar but to a basket of currencies specifically to give it balance. We are satisfied it has reached its correct valuation. Politicians, especially from the United States always seem to argue our position, whichever way it goes. But it is in the global markets benefit for us to maintain a balanced currency and to manage it in a responsible manner. This year, as we face a decline in exports and unemployment in China rises, the RMB may weaken. But longer term, our economy is growing and it is inevitable our currency will gain in strength. We have explained our position at great length recently to the G7 and they understand where we’re coming from. In fact we have taken great steps to ensure we are providing our own economy with stimulating domestic demand, and to maintain at least some growth in a global market that elsewhere is shrinking, or has moved into negative territory. A stable and globally balanced RMB is what is needed to manage the current situation, and that is what we have achieved.

  Further reading

  BBC TV: Interview on “Hard Talk”

  China Briefing: 2007 Interview with Liu Mingkang (subscribers only)

  Note

  Additional questions asked by China Briefing subscribers to the vice chairman will be sent privately by Chris over the next few days. A complete summary of all meetings will be published in the March issue of China Briefing Magazine (sign up for a complimentary subscription).

附录:【中文翻译】

  由Chris德沃恩舍尔-埃利斯

  新华社北京2月18日-是刘明康主席的中国行业监督管理委员会和中国人民银行,国家的中央银行。银监会授权国务院规定的我国银行业,使刘一中的最明显和最重要的政府高级官员。实际上,他所领导的国家的经济

  他出生于福州,是一个经济学毕业的北大。他还拥有工商管理硕士学位,伦敦城市大学。他被任命为主席银监会于2003年。

  克里斯德沃恩舍尔-埃利斯

  利率在我国现在非常低,而通货膨胀率也正处于刚刚百分之一。是否有风险,中国陷入通货紧缩循环?

  刘明康

  我们预计,消费者价格指数中下降到这个水平,并成为负2月至3月。许多世界经济已经进入衰退,这有很大的影响我国,我们也不能幸免。新兴经济体,如我们还面临着更大的挑战;外部需求下降和资本外流。然而,我们的整体基础是良好的。我们已能够启动国内经济已开始购买更多的商品,我们的银行正在增加和共同协调贷款,以刺激经济。我们还没有达到底部的放缓,但结束的迹象。

  我期望一个小复苏的春季和年底的钟形曲线的国内消费和生产开始向上运动在今年下半年。这是一个艰难的时期,而不是我们的决策,但我们已经能够应付,我不认为我们有一个危险的通货紧缩。

  克里斯德沃恩舍尔-埃利斯与银监会主席刘明康

  德沃恩舍尔-埃利斯

  与银行贷款更多的刺激经济的发展,是不是有一种危险,即坏帐会增加?

  刘

  是的,不可避免的一些商业性使用的财政刺激方案将无法正常工作了。贷款人应提供更多的贷款,并帮助产业升级,同时提高他们的风险控制。我们有针对性的降低不良贷款率在2009年,但我们不会容忍一个科学增加储存的坏帐。

  德沃恩舍尔-埃利斯

  在我的讨论,与其他部委,似乎我国政府正在采取务实的看法和处理部分的问题在全球金融危机为契机,投入更多的国家资金进入国内企业,以协助他们升级设备,机械和技术。如果这样,如果是的话,你认为结果会是什么?

  刘

  是的,政府已看到了一个机会,以协助企业。许多行业在我国还没有保持跟上新技术的发展,我们只开放了30年的投资,并有一种趋势是在中国的心理,以保守,而不是创新。的一个主要部分的作用,政府要提供一个平台,继续改革和发展,并指出正确的方向我们仍然相对缺乏经验的商业部门。

  我们鼓励新技术的支出,我们的农业部门和工业部门将看到将导致提高效率和提高生产力。我们本来希望看到这一发展自然增长在未来3至4年。但是,这种状况要求我们加强在协助。所以,是的,在某种程度上的金融危机的能力提出了我国的生产力。我们会走出强于全球经济衰退,当我们进入它。

  德沃恩舍尔-埃利斯

  的重要组成部分的财政刺激方案是针对农村地区。这是为什么呢?

  刘

  有几个原因。首先, 3 / 4的人口生活在农村地区。其中许多移徙工人已经下岗的下降,出口制造业,我们期待已增加福利,改善基础设施,以满足他们,并确保他们的生计的安全性。在这个程度上,我们已显着增加开支的学校,医疗设施,基础设施,甚至提供补贴,对购买某些物品。

  我们还提出了若干商品的价格,允许农民和他们的家庭挣更多的钱从国家。我们有几次好几年丰收,因此,我们不能把一些金融财富积累了,因为这回的口袋农村公民。在这样做时,我们也希望启动增长的国内消费支出在农村地区和小城市。有大量的财富,在这些地区,但说服人们花一些它不是仅仅囤积储蓄一直相当困难。

  国内消费在中国现在是越来越多,这将为我们提供长远的一个更好的平衡的经济在任何情况下。此外,各主要城市的富裕,公民并不需要这么多国家的支持,他们已经取得了钱。因此,财政刺激计划是主要针对内部的地区和农村经济。他们需要帮助,与发展,现在他们的时机已经到来作为战略的一部分,我们国家总体发展。事实上,它们的发展速度已经加快。

  德沃恩舍尔-埃利斯

  有人批评贸易保护主义的做法,我国在此低迷。你如何回应呢?

  刘

  我们反对这一点。事实上,它的美国谁似乎走出了一条“购买美国”运动在牺牲的国际竞争。我国是一个容易的目标,例如评注。我们已经开辟了我们的市场很大。 10年前,没有星巴克在中国。现在这是一个链,其专营权你看到的每一个主要的街角的主要城市。有数以百计的人在世界各地如北京上海,外国投资者之间的竞争,现在自己在这些城市。这是一个相当开放的市场。然而,没有多少外国投资者尚未建立在我们的内陆地区,该地区的消费能力较低,但庞大的人口。我们不能强迫他们去,但多年来,我们产生了重大的投资提供奖励,以吸引外国直接投资进入第二和第三层城市。因此,这些领域基本上由国内公司提供服务,制造商和服务提供商。机会一直存在。因此,如果外国公司希望利用我们的财政刺激计划,他们需要的领域,它是针对的原因,我解释给你。

  外国企业必须适应和学习竞争,中国企业在这些领域。这取决于他们。他们更欢迎投资在我国的任何地方。但某些行业仍然受到限制,并有若干原因。但是我们还没有下降的机会,为外国投资者,事实上,我们已经修改了一些法律,允许更容易地参与海外企业出售的产品在这里。没有保护主义。

  德沃恩舍尔-埃利斯

  在其他方面是发展农村中表现出来?

  刘

  我们正处在改革的过程中我们的政策对农村经济发展和财政。农业银行,中方将继续支持农村基础设施,并且仍将是农村的重点,探讨如何服务于农村居民在商业基础上。邮政储蓄银行也将进一步扩大其服务到农村地区。新类型的金融机构目前已在发达国家,包括在非金融部门,以及如你所知,我们正在研究和发展提供的小额信贷计划与世界银行,试图建立一个中国的模式这一点,可能利用信贷合作社。小型的社区银行也可以协同合作,并提供与我们现有的主流金融机构。我们提供一个健康,稳定,商业上可行的农村市场体系。

  德沃恩舍尔-埃利斯

  你知道我要问这个,我怀疑我知道答案你会放弃-将有任何变动,今年人民币的立场?

  刘

  你总是问我这个问题!我们研究了人民币的位置长度,并记住它是并列不仅对美元,但一篮子货币特别是给它的平衡。我们对此感到满意它已达到了正确的估价。政治家,特别是来自美国似乎总是认为我们的立场,两者一样。但它在全球市场中获益,我们要保持一种平衡的货币和管理它以负责任的态度。今年,当我们面临着出口下降和失业在中国的上升,人民币可能会削弱。但长远来看,我们的经济正在增长,这是不可避免的我们的货币将增加强度。我们已解释我们的立场了很长时间的七国集团最近,他们了解我们是来自。事实上,我们采取了大量措施,以确保我们提供我们自己的经济,刺激内需,保持一定的增长,至少在全球市场上的其他地方正在缩小,或已进入2169.62 。一个稳定和平衡的人民币是全球所需要的管理目前的局势,这是我们所取得的成就。

February 18

外资持股中资银行一览表

 
 
 
中资银行
外资金融机构
解禁日期
所持H股数(亿股)
占H流通股比例(%)
占总股本比例(%)
买进价格(港币)
中国银行
淡马锡控股
2008年12月30日
104.71
13.8
4.1
1.13
瑞士银行
2008年12月30日
33.78
4.4
1.3
1.13
亚洲开发银行
2008年12月30日
5.07
0.7
0.2
1.13
苏格兰皇家银行(中国)
2008年12月31日
209.43
27.5
8.3
1.13
总计
-------------------
362.99
46.4
13.9
----------------------
建设银行
美国银行(初始投资)
2008年10月27日
191.33
20.9
8.2
1.23
淡马锡
2008年10月27日
49.53
5.4
2.1
1.23
美国银行(行使期权)
2011年8月29日
256.00
28.0
11.0
2.79
总计
-------------------
496.86
54.3
21.3
----------------------
工商银行
高盛
2009年4月28日
82.38
9.9
2.5
1.39
2009年10月20日
82.38
9.9
2.5
1.39
安联
2009年4月28日
32.16
3.9
1.0
1.39
2009年10月20日
32.16
3.9
1.0
1.39
美国运通
2009年4月28日
6.38
0.8
0.2
1.39
2009年10月20日
6.38
0.8
0.2
1.39
总计
-------------------
241.84
29.1
7.2
--------------------
交通银行
汇丰银行
2008年8月18日
91.15
39.52
18.60
--------------------
中信银行
西班牙BBVA银行
2010年3月2日
15.03
12.1
3.9
3.28
浦发银行
花旗银行
2008年12月31日
2.14
---------------------
---------------------
--------------------
北京银行
荷兰国际集团
2010年9月19日
10
---------------------
16
--------------------
 

交行浦发行免遭外资抛售内幕

 

汇丰不缺钱,花旗存技术障碍

自1月9日美银抛售建行H股股票开始,在香港资本市场上上演的外资抛售中资银行股票的行为,已经演变成一种“风暴”,包括瑞银(UBS)、苏格兰皇家银行(RBS)、美国银行、李嘉诚基金等纷纷抛售三年前战略持有的建行和中行股票,使得建行和中行H股股价在一周之内大跌。

就在市场关注谁将会是第四、第五家抛售中资银行股票的外资股东时,《华夏时报》记者注意到,汇丰银行已经在1月8日通过其控股的交通银行[5.79 -3.66%]发表不会减持交行股票的声明。同时,浦发银行[17.06 -4.00%]也对外表示,其外资股东花旗不会在现阶段减持浦发股票。这两份声明令汇丰和花旗在这股“减持风暴”中异常惹眼。

汇丰不减持背后

1月8日晚间,交通银行对外发布一份公告,重申与汇丰长期战略合作关系。在公告中,交行称,根据两行签订的协议,汇丰持有交行股份已于2008年8月18日锁定期满,对于汇丰在锁定期满后是否会减持交行股份这一问题,汇丰已多次表示:汇丰对交行的投资是长期战略性的投资,汇丰不会减持交行股份。

记者了解到,在投资者纷纷抛售建行、中行的股票时,交行发布的这份公告无疑给市场吃了一颗“定心丸”,交通银行H股表现出极强的抗跌性。

“外资战略投资者减持的原因总是相似,而不减持的投资者却各有各的理由。”1月12日,中银香港发展规划部高级经济研究员黄少明分析称。在他看来,包括美银、瑞银等持有中资行H股的外资股东减持的理由都如出一辙:财务危机需要急于套现,回收大量资金粉饰难看的四季度业绩报表。

1月13日,瑞银亚洲金融研究小组成员王瑶平在上海接受本报记者采访时表示,对于汇丰来说,它在这次危机中受创比较轻,没有大的资本金问题,这是汇丰本次不参与减持行动的一大原因

瑞银欧洲银行团队联席主席约翰·保罗·克拉里奇则向记者分析,相比苏格兰皇家银行,汇丰是真正意义上的全球银行,受到的金融危机冲击比较小,和其他所有的外资银行相比,汇丰是真正把中国视为重要战略市场的跨国银行集团,它不仅在帮助交行,自己也在合作过程中受益匪浅。

对此,汇丰银行中国区首席经济师屈宏斌1月14日接受本报记者采访时以他个人身份表示,汇丰并不缺钱,相比于其他银行集团,汇丰并没有因为受到金融危机而引发财务危机,急需回收投资资金,为财务报表做粉饰。

“汇丰宁愿在全球裁员,也不参与到这次的减持行动中来,上述原因其实只是一方面;另一方面,虽然汇丰在中国的独立子公司成立刚一年有余,但是汇丰已有意加快开拓国内银行业这一大市场,包括设立分支机构,开设村镇银行等一系列举动,试想如果它现在减持交行H股股票,会给交行和中国金融业监管机构留下什么样的印象,严重的话甚至可能阻碍它在国内市场的发展。”1月14日,复旦大学金融学院一位教授分析称。

克拉里奇也认为,汇丰在中国的战略肯定是长期的,而且只要监管允许的话,它应该还会加大在中国大陆的投资。

花旗“瘦身”不减浦发

与汇丰相比,曾在全球银行业中身为翘楚的花旗集团,受到金融海啸的冲击不言而喻,曾经全球市值最大的银行集团现在已被挤出三甲,而其2008年的全年亏损更是达到200亿美元

本报了解到,在既成事实面前,花旗并没有考虑出售持有浦发银行A股股票,而是将于1月22日公布其最新的“瘦身”计划。而就在1月13日,花旗和摩根士丹利已经联合宣布,两家公司董事会已经批准了将双方的经纪业务部门合并,组建新的合资公司的交易。花旗将其仍具盈利能力的经纪业务部门美邦与摩根士丹利成立新合资机构,从而获得后者27亿美元的资金。花旗下一步最有可能出售其消费金融部门,预计也会缩减旗下资本密集的自营部门、出售不符合其经营需求的海外证券和资产管理部门,如自有品牌信用卡业务,以及花旗在日本的多项消费金融业务。

“花旗出售这些资产主要还是用以支撑在今年发布的一季报,在获得出售这些业务的巨款后,花旗在一季度极有可能实现盈利。”1月15日,国泰君安一位银行业分析师向记者透露,而他也分析,花旗此前也表示不会出售浦发股票,深层原因也是因为“远水解不了近渴”,何况花旗持有的浦发股票也只有2.14亿股,占总股本3.78%,即使悉数抛售,以1月15日浦发股价15元计算,也不到5亿美元。

“更现实的问题是,如果花旗有意减持浦发股票,也存在技术操作上的难度。由于花旗在国内A股市场上没有账户,它还不可以在二级市场上抛售。所以花旗也就无意去减持浦发的股票。”该分析师表示。

本报也了解到,尽管这股外资战略投资者大规模减持中资银行港股浪潮来势汹汹,但是如汇丰、花旗一样,短期内不考虑减持中资行股票的也为数不少,如持有工行H股解禁股的美国高盛集团,就表示高盛不会减持工行的股票,给工行派发了一颗“定心丸”。此外,记者也获悉,包括新加坡淡马锡银行、亚洲开发银行等也都表示,暂时不考虑减持,而要等到今年6月左右再考虑是否减持。

 
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